智通财经APP获悉，国金证券发布研报称，在刻下造船周期捏续上行布景下，人人新造船价钱稳步进步，同期“南北船”团结带来行业龙头竞争力进一步进步。本次“南北船”团结，与2014岁首始的“南北车”重组存在较高的通常性。“南北车”和“南北船”王人属于长周期行业，团结时行业景气度较高，王人在国资委鞭策下团结，契合国度发展战术，团结后竞争力更强。同期，“南北车”和“南北船”王人是行业龙头，人人竞争力强，团结启动时估值低，后续估值延长后劲较大。

国金证券主要不雅点如下：

“南北车”和“南北船”王人属于长周期行业，团结时行业景气度较高。

我国动车组设想寿命约20年，较长的人命周期决定了铁路装备行业的上行周期较长。举例，中国南车2005-2014年收入从203亿元进步到1197亿元，归母净利润从4亿元进步到53亿元，CAGR分手为22%和34%，在“南北车”团结前就已上行了10年。同期团结时辰的行业景气度较高，2014年我国铁路固定财富投资8088亿元，同比+21.5%；2014年我国动车组保有量和高铁买卖里程增速均在40%以上，保捏高速增长。

造船亦然长周期行业，约30年一周期。刻下时点，受益人人经济的弱复苏、老旧船舶更换、短期地缘突破和航运业环保政策升级等事件催化，造船也处于新一轮上行期，10M24克拉克森人人新船价钱指数达189.64，同比+7.7%，较2020年底部进步51.6%，行业景气度较高。

“南北车”和“南北船”王人是行业龙头，人人竞争力强。

“南北车”2014年团结前的人人竞争力较强。把柄中国北车2014年报，2009-2013年人人轨交装备主要居品市集份额名次中，中国北车的电力机车、地铁车辆销售额人人第一，高速动车组、货车人人第二。把柄中国南车2013年报，2013年我国全路动车组运营里程共计5.6亿公里，中国南车动车组运营里程占比55.4%，国内第一。把柄SCI Verkehr，2009-2013年中国南车的电力机车销售收入人人份额22%，仅次于中国北车位居人人第二。

“南北船”的人人竞争力也较强，甘休10M24，人人造船在手订单1.49亿CGT，其中，中国船舶和中国重工分手为1259和551万CGT，人人份额分手为8.45%和3.7%，共计达12.15%，人人份额约为当代重工、韩华海洋、三星重工等韩国造船龙头的两倍，竞争力较强。

“南北车”和“南北船”王人在国资委鞭策下团结，契合国度发展战术，团结后竞争力更强。

“南北车”实控东说念主均为国资委，两边那时策划通过团结进步业务范畴，并打造以轨交装备为中枢，跨国探讨、人人独特的大型笼统性产业集团，契合了国资委那时鞭策央企间强强纠合，提高央企竞争力的顶层战术。此外“南北车”团结后收尾权贵，探讨遵循和盈利手艺终了进步，2015年中国中车收入和归母净利润分手同比增长8.98%和9.27%，告成终了1+1>2的探讨贪图。2014年“南北车”ROE分手为13.79%和12.69%，2015年中国中车的ROE进步到17.20%。

刻下，我国正处于从造船大国向造船强国的转型中，“南北船”重组无缺契合了刻下国资委围绕建设“科技强国”和“制造强国”鞭策央企重组的战术贪图。“南北船”王人是国内独特的造船企业，该行合计，团结后有望大幅减少同行竞争，终了上风互补，同期不错发达协同效应，进步行业龙头地位和盈利手艺。

“南北车”和“南北船”团结启动时估值低，后续估值延长后劲较大。

2014年“南北车”的扣非归母净利润增速均为36%，而2014年底发布“团结预案”时中国南车的PE-TTM仅为14倍，估值较低。1-3Q24“南北船”的扣非归母净利润增速分手为561%和415%，甘休2024年11月1日，中国船舶市值1648亿元，该行预测公司2024年终了归母净利润44.88亿元，对应PE仅为37倍，为公司近10年来较低水平。从发布团结预案到团结时辰的股价高点，“南北车”的A股股价分手上升了519%和496%，沪深300(000300.SH)收盘价上升了126%，“南北车”的股价涨幅较大，且权贵独特大盘。

投资提议：

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提议关心国内造船企业龙头中国船舶(600150.SH)和船舶能源系统龙头中国能源(600482.SH)。

风险教唆：原材料价钱波动风险、东说念主民币汇率波动风险、环保政策实行流程不足预期风险、市集竞争加重风险。

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