发布日期：2024-09-17 18:41 点击次数：205
裁剪丨李壮
近日，A股市集上的无东说念主驾驶、智能交通等板块中好多公司的股价出现快速飞腾，比如金龙汽车、安凯客车、能源新科、雷尔伟、佳缘科技、天迈科技等公司股价出现大涨。其中，雷尔伟自7月9日至7月22日，股价飞腾了138.52%。
雷尔伟股价短期暴涨，背后的原因诚然与“车路云一体化”认识兴起相关，毕竟公司的部分居品用于轨说念交通无东说念主驾驶车辆，但若从公司主交易务包括轨说念车辆车体部件及转向架零部件的研发和制造来看，其更应该被划归为轨说念交通装备行业。
就在近日， 轨说念交通装备行业(801076)有好多公司如同雷尔伟相似出现股价异动 ，比如通业科技在7月18至23日历间，4个来畴前内股价飞腾了97.1%，又比如神州高铁3天两涨停等。
千般迹象标明，被投资东说念主恒久疏远的轨说念交通装备行业正在偷偷崛起。
轨交公司股价异动
统计数据夸耀，甘休7月24日，轨交行业的32家上市公司中，中国中车以2281.56亿元的总市值位居轨交板块榜首，排在后来的是时期电气、中国通号、中铁工业、中国铁物等，界限区分在144亿元至760亿元之间，余下的公司总市值均在百亿元以下。
股价弘扬上，市值仅有39.94亿元、26.98亿元、55.14亿元的雷尔伟、通业科技、神州高铁近期弘扬最为出色，其中，雷尔伟在7月15日至22日6个来畴前中飞腾了123.7%；通业科技在7月18至23日历间，4个来畴前内股价飞腾了97.1%；神州高铁在7月19日至23日中，3个来畴前两个涨停。此外，铁大科技、交大念念诺、研奥股份、今创集团等公司近日也王人有可以弘扬。
相较于小盘轨交股的出色弘扬，大市值股中国中车、时期电气、中国通号的弘扬虽然莫得那么凸起，但胜在褂讪。 甘休7月24日，三家公司年内区分飞腾了51.14%、47.62%、41.1%，这一弘扬不仅起始行业平均，更是远远进步了同期上证指数-2.45%的弘扬。
需要指出的是，申万轨交拓荒指数自昨年4月底至本年2月月朔直处不才跌景色，合座跌幅进步了26%，而跟着大盘自本年2月6日运转反弹，轨交拓荒行业也随之伸开反弹，甘休7月24日，申万轨交拓荒指数飞腾了28.45%，远远进步了同期上证指数7.39%的涨幅弘扬，且行业内32家公司中涨幅进步上证指数的公司也有21家(后复权)。其中，区间涨幅最佳的是雷尔伟、通业科技、时期电气的涨幅区分达到了185.3%、117.16%、67.07%。
行业基本面捏续改善
轨交板块个股年内弘扬出色的背后，除了大盘的回暖推动外， 行业自己景气度的昭彰回升才是最首要的主因。
据国铁集团统计，2024年上半年，寰宇铁路完成固定资产投资3373亿元，同比增长10.6%，创历史同期新高(见图1)。新线班师敞开运营，上半年累计新敞开澄澈979.6公里，进一步完善了区域路网布局。据中国铁路官微，2024年1-6月，寰宇铁路日均安排开行游客列车10256列，同比加多882列、同比增长9.4%。
国信证券在近日发布的研报中指出，参考2013年至2023年时分上半年投资界限占全年投资界限比重的范围为33%-42%，2024年寰宇铁路固定资产投资界限或在8000亿元以上，或自2020年之后初度进步8000亿元(见图2)。
图1：积年上半年寰宇铁路固定资产投资情况(单元：亿元)
尊府开始：Wind，国信证券经济计划所整理
图2：积年全年寰宇铁路固定资产投资情况(单元：亿元)
尊府开始：Wind，国信证券经济计划所整理
一边是铁路设立投资力度的不停加大，另一边则是利多政策在不停加码。
3月1日，国务院常务会议审议通过了《推动大界限拓荒更新和破费品以旧换新行径决策》，其中明确指出有序鼓励交通运载拓荒等行业的更新鼎新责任。国度铁路局也于2024年2月28日默示，力求到2027年扫尾老旧内燃机车基本淘汰。字据国铁集团2023年统计公报，国度铁路机车领有量为2.14万台，其中内燃机车0.73万台，占比34.0%。
7月19日，国务院召开常务会议，再次提倡计划加力援手大界限拓荒更新和破费品以旧换新政策次第，这一表述将加速轨交装备更新换代的节拍。
值得一提的是，近日发布的《中共中央对于进一步全面深切鼎新、鼓励中国式当代化的决定》还多处提到了铁路体制鼎新，包括“鼓励能源、铁路、电信、水利、公用做事等行业当然支配形式独处运营和竞争性形式市集化鼎新，健全监管体制机制”“鼓励水、能源、交通等领域价钱鼎新”“深切概述交通运载体系鼎新，鼓励铁路体制鼎新，发展通用航空和低空经济，推动收费公路政策优化”等。
很明显，在政策的不停加码下，轨交行业拓荒更迭加速、动车组维修维保放量、机车新车招标录用将获得快速晋升，而 铁路行业的高景气周期也有益于轨交行业基本面的进一步设立。
据东方资产Choice数据，当今有7家轨交公司流露了最新中报事迹预报，4预喜3预忧。其中，时期电气于7月18日流露了2024年半年度事迹预报，展望2024年半年度扫尾归母净利润150684万元，较上年同期加多35267万元，同比增长30.56%；扣非归母净利润126769万元，较上年同期加多33900万元，同比增长36.50%(附表)。
附表 预报2024年中期事迹的轨交公司
数据开始：东方资产Choice 甘休日历：7月24日
对于事迹增长的原因， 时期电气默示 ，“2024 年半年度公司收入增长受益于铁路投资增长、客流复苏等积极影响，轨说念交通居品验收录用量同比增长，同期公司功率半导体器件等新兴装备产业也带来增量。公司包摄于母公司系数者的净利润及包摄于母公司系数者的 扣非净利润同比增长，主要受益于收入界限同比增长。”
威奥股份中期见效扫尾扭亏。 在半年度事迹预报中，公司展望2024年半年度扫尾归母净利润为2390.91万元到3586.36万元；展望2024年半年度扫尾扣非归母净利润为2519.11万元到3778.66万元。
对于预盈的原因，公司默示，“论述期内，公司积极收拢国内铁路行业捏续向好的发展契机，主交易务渐渐加多；本期居品销售结构较昨年同期有所变化，收入增幅高于老本增幅；本期部分长账龄应收账款在本期收回，对应前期计提的信用减值亏本在论述期内转回。”
其实，对于轨交行业景气度回升的问题，近两年的轨交行业上市公司年报弘扬也能佐证。
据东方资产Choice数据，2022年时，轨交行业32家上市公司扫尾营收同比增长的公司有17家，扫尾归母净利润同比增长的公司有15家，而到了2023年，扫尾营收同比增长的公司晋升至21家，扫尾归母净利润同比增长的公司有16家。在本年行业景气度进一步上升下，至年末，年度同比数据只会愈加顺眼。
“在寰宇铁路客运量、货运量朝上、国铁集团盈利才智晋升的布景下，劝诱拓荒更新政策援手，咱们合计寰宇铁路装备投资有望晋升，动车、机车需求有望超预期。”山西证券对于轨交行业改日发展远景如是判断。
三大龙头各领风流
就市值大小来看， 中国中车、时期电气、中国通号 是轨交行业的龙头公司，甘休7月23日，市值区分达到2238.51亿元、755.17亿元、647.04亿元。 三家公司控股股东均为国务院国资委，高分成率是三者的共同特色。
统计数据夸耀，2021年-2023年，中国中车、时期电气、中国通号的分成率均在30%以上。其中在2021年，中国中车、时期电气、中国通号的现款分成比率区分为50.14%、63.17%、54.98%；2022年的分成比率区分为49.25%、30.48%、49.54%；2023年的分成率区分为49.01%、35.45%、51.77%。
其实，若仔细分析轨交行业32家公司的分成情况，可发现高分成率并不单是是上述三家龙头稀奇的特色， 行业内大批公司的年度分成比率均在30%以上。
以近三年分成为例，2021年，流露分成的21家公司中，分成比率进步30%的有14家，占比66.7%；2022年，流露分成的21家公司中，分成比率进步30%的有16家，占比76.2%；2023年，流露分成的28家公司中，分成比率进步30%的有22家，占比78.6%。
虽然在疫情3年中，中国中车的营收出现了捏续下滑，但其到了2023年一扫阴晦，不仅营收同比增长了5.08%，回去母净利润同比增长0.5%。本年一季度，中国中车的营收虽然同比基本捏平，但 其归母净利润却同比增长了63.86%，远远超出预期。 销售毛利率也由2023年末的22.27%晋升至本年一季度末的24.92%。
中国中车的业务分类较广，包括了城轨与城市基础设施、铁路装备、新产业、当代职业四类，其中铁路装备占比最高，2023年收入孝顺占比达41.92%。排在后来的是新产业，收入孝顺占比为34.42%。因2023年铁路投资的加大，公司铁路装备收入增长昭彰，由2022年的831.8亿元晋升至981.91亿元，同比增长了18.05%；毛利率由2022年的24.5%晋升到2023年的25.27%。
在3月5日和6月18日，中国中车区分公布了我方的订立合祸害况。
其中，在3月5日公布的订立合同公告中，公司夸耀2023年12月至2024年3月时分订立的些许项合同共计金额约348.9亿元东说念主民币，其中包括了约147.8亿元东说念主民币的动车组高档修合同，约111.7亿元东说念主民币的动车组销售合同，约61.1亿元东说念主民币的城市轨说念车辆销售及维保合同等。
在6月18日公布的订立合同公告中，公司夸耀2024年3-6月时分订立了些许项合同，共计金额约436.2亿元东说念主民币。其中包括了与中国国度铁路集团有限公司订立了统统约289.2亿元东说念主民币的动车组销售合同；与杭州地铁运营有限公司、杭州杭港地铁有限公司等企业订立了统统约38.5亿元东说念主民币的城市轨说念车辆销售及维保合同等。
7月4日，中国中车发布了2024年度“提质增效重陈述”行径决策，明确提倡要聚焦数字化、智能化、绿色化发展趋势，加速构建铁路当代物流装备体系，加速推动老旧内燃机车新能源转型，全力鼓励CR450等要点攻关技俩。
与中国中车业务比较， 时期电气的业务蚁合在轨说念交通装备和新兴装备两块业务上 ，其中在2023年，轨说念交通装备收入孝顺占比达59.22%，新兴装备收入孝顺占比达40.06%。在利润组成上，其轨说念交通装备利润孝顺最大，达66.25%。
时期电气是我国轨说念交通行业具有指引地位的牵引变流系统供应商，现存的牵引变流系统居品掩饰了机车、动车、城轨领域多种车型。据RT轨说念交通统计，2023年时期电气在公开招目的6340辆地铁牵引变流系统订单中，中标3382辆，占比53.34%，2012年至2023年麇集十二年在国内市集占有率稳居第一。
值得一提的是，缘栅双极型晶体管(IGBT)是轨交车辆牵引变流器及多样辅助变流器的中枢器件，时期电气已变成起始的IDM(缱绻与制造一体化)产线。在机车领域，时期电气居品已基本替代入口同类居品；在高铁和城轨地铁领域，公司动车组和城轨地铁居品已扫尾部分替代入口同类居品。公司的IGBT模块录用在轨交、电网领域市集份额大幅起始，占有率国内第一。
与中国中车、时期电气2023年齿迹扫尾同比增长比较， 中国通号不仅2023年的归母净利润同比下滑了4.3%，且营收也下滑了7.96%。 本年一季度，公司的营收和归母净利润赓续同比下滑，区分下滑了13.1%、10.84%。事迹弘扬虽然平平，但中国通号自年头至7月24日，股价仍飞腾了41.1%。
中国通号是高铁通讯信号系统龙头公司，其在高铁通讯信号系统市占率捏续起始。据公司2023年年报，高铁弱电系统集成领域，公司相接纳揽雄忻、西成、渝黔、襄荆、西十等11个技俩，市集占有率超60%。甘休2023年末，公司的高速铁路适度系统中枢居品及职业所掩饰的总中标里程赓续位居世界第一；在国内高速铁路适度系统集成技俩，以及中枢拓荒中轨说念电路、养息蚁合系统、计较机联锁、CTCS-3车载自动驻扎系统、无线紧闭中心和列控中心等居品方面，公司的市集占有率均捏续位居行业起始地位。
7月19日，中国通号流露了最新的轨说念交通市集首要技俩中标公告。2024年5月至6月，公司在轨说念交通市集共中标五个首要技俩，中标金额统统约为东说念主民币14.73亿元，约占本公司中国管帐准则下2023年经审计交易收入的3.98%。
对于近两期财报弘扬平平的 中国通号而言，其当今的最大卖点是其正在发力低空经济领域，打造第二增长弧线。
4月29日，中国通号通讯集团旷地网一体化全域智能感知系统接入无东说念主机场景业务，于大理市见效诈骗。4月26日，中国通号与苏州轨说念交通集团签署“轨说念+低空”战术协作条约，共同构建低空空域管控系统……5月15日，北京低空经济产业发展定约由丰台区发起诞生，中国通号与同处丰台区企业交控科技通知诞生低空管控计划中心。6月11日，无锡市低空飞行监管职业平台建运维协作定约诞生大会见效召开，中国通号通讯信息集团受邀成为定约发起单元并干预本次大会。
在中国通号4月18日公布的投资者关系行径纪录表中，公司针对机构的发问也给出了明确答复：“轨说念交通适度期间是中国通号的中枢业务，咱们探究改日将大地的信号适度‘搬’到空中，低空经济为中国通号的发展带来了新‘赛说念’。”
(文中说起个股仅作例如分析，不作投资建议。)
